下游压力逐渐释放 沪镍后市不宜悲观

 新闻资讯     |      2021-01-11

摘要

宏观面,疫苗研发频传利好,但海外财政政策支撑有所减弱。RCEP签署有利于区域经济,国内经济运行平稳。

产业方面,国内镍矿库存进一步下降,镍铁成本端支撑仍存,但下游不锈钢降价给了镍铁厂较大压力,镍铁价格随之下调,目前镍铁厂与钢厂均面临亏损压力,后续持续关注生产变动情况。

总的来说,近期宏观面多空交织,而产业下游利空因素较多,价格下行压力持续显现,但沪镍在成本端的支撑持续存在,后市不宜过分悲观。沪镍2102合约参考区间115000-123000元/吨,SS2101合约参考区间13200-13800元/吨。

操作上,沪镍与不锈钢暂观望。

不确定性风险:疫情发展、海外经济刺激政策、镍资源进口情况

行情回顾

本周镍价呈先抑后扬的走势,走跌的压力主要来自于下游不锈钢,钢厂调低304冷轧期货价格令市场恐慌心态较重,不锈钢盘面亦出现恐慌性的下跌,不过随着悲观情绪释放,镍矿供应短缺的预期仍存,沪镍及不锈钢期货价格均有一定回暖。

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外:疫苗研发频传利好,财政政策不确定性增强

疫苗研发频传利好,市场风险偏好上升,但当前疫情严峻形势并未好转,海外新增确诊连创新高。

美国经济数据有转差迹象,初请失业金人数五周以来首次上升,美财政部要求美联储停用部分抗疫贷款工具,美联储持续呼吁财政支持。

欧盟复苏基金受阻,欧央行重申将调整货币措施,英国脱欧过渡期临近,但重大分歧仍未解决。

总的来说,来自于财政方面的支撑减弱,但货币方面的支撑仍存,虽然疫苗研发进展不断,但疫情对海外经济的打压短期有进一步加剧的可能。

1·2、国内:RCEP终落地,经济稳步回升

RCEP自贸区的建立将形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。将在多方面促进中国的对外贸易与对外投资,提振各方信心。

中汽协:11月上旬,11家重点企业汽车产量完成74.4万辆,同比增长12.5%;其中:乘用车产量完成63.9万辆,同比增长9.8%,商用车产量完成了10.6万辆,同比增长32.3%。

央行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR利率为3.85%以及5年期及以上LPR为4.65%,至此LPR报价已保持7个月按兵不动。

1-10月,固定资产投资(不含农户)同比增1.8%,预期增1.8%,1-9月增0.8%;其中,民间固定资产投资下降0.7%,降幅收窄0.8个百分点。房地产开发投资同比增长6.3%,1-9月为增5.6%;商品房销售面积同比持平,1-9月为下降1.8%;房地产开发企业到位资金增长5.5%,1-9月为增4.4%。10月70个大中城市中有45城新建商品住宅价格环比上涨

中国10月规模以上工业增加值同比增6.9%,预期增6.5%,前值增6.9%;环比则增长0.78%。其中,装备制造业持续高位运行,电气机械、汽车继续快速增长;能源原材料行业增长加快,煤炭、钢铁拉动作用增强。10月社会消费品零售总额同比增长4.3%,预期增长5.2%,前值增3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额增长3.6%,限额以上单位汽车类商品零售额同比增长12%,连续四个月保持两位数增长。

10月份,全国城镇调查失业率为5.3%,比9月份下降0.1个百分点;1-10月份,全国城镇新增就业1009万人,提前完成全年目标任务。

发改委:受国内外多种因素影响,债券市场防范化解重大风险面临一些新挑战;但总体看,企业债券的风险防范情况较好,今年未发生违约情况,累计违约率处于公司信用类债券的最低水平,违约处置率处于公司信用类债券的最高水平。

总的来说,国内经济环境呈稳健恢复态势。

2、基本面

2·1、钢厂期货价大幅下调,压力逐渐向上传导

近期来自于镍矿方面的消息较少,主要是菲律宾已进入雨季,出矿持续减少,部分矿山已暂停销售,货源整体趋紧。目前国内港口镍矿库存持续下滑,Mysteel数据显示,国内15港口镍矿库存,999.46万吨,较上周减少17.13万吨。

镍铁方面,受钢厂不断降价的压力,镍铁市场价格亦不断下调,本周镍铁最低采购价已至1070元/镍。虽然市场报价不断下调,但镍矿价格居高不下,镍铁厂依然面临较大的亏损压力,出货意愿不并高,有一定的惜售情绪,后续价格继续下调的空间或已相对有限。

不锈钢方面,本周二青山开出12月期货价格,304热轧较前期下跌600元/吨,而德龙、宏旺、甬金冷轧均下调500元/吨,市场恐慌情绪上升,期货盘面创7月以来新低。目前不锈钢需求的担忧仍存,库存进一步上升,钢厂是否减产将成为不锈钢后期价格的核心关注点。从库存数据来看,Mysteel统计截止11月20日,无锡不锈钢库存31.40万吨,较上周增加0.50万吨,佛山不锈钢库存17.85万吨,较上周增加1.17万吨。

2·2、持仓情况

截止11月20日,LME镍总持仓为23.3万手,总持仓水平较上周减少0.23万手。国内方面,截止11月20日,上期所镍总持仓28.5万手,总持仓水平较上周减少0.72万手,上期所不锈钢总持仓11.0万手,总持仓水平较上周增加1.69万手。

策略

宏观面,疫苗研发频传利好,但海外财政政策支撑有所减弱。RCEP签署有利于区域经济,国内经济运行平稳。产业方面,国内镍矿库存进一步下降,镍铁成本端支撑仍存,但下游不锈钢降价给了镍铁厂较大压力,镍铁价格随之下调,目前镍铁厂与钢厂均面临亏损压力,后续持续关注生产变动情况。总的来说,近期宏观面多空交织,而产业下游利空因素较多,价格下行压力持续显现,但沪镍在成本端的支撑持续存在,后市不宜过分悲观。沪镍2102合约参考区间115000-123000元/吨,SS2101合约参考区间13200-13800元/吨。

操作上,沪镍与不锈钢暂观望。